来源：光大证券微资讯
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1、11月28日，人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议。会议指出，近期，虚拟货币投机炒作有所抬头，相关违法犯罪活动时有发生，风险防控面临新形势、新挑战。会议强调，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。
2、市场预期美联储将在12月降息的概率已从约50%大幅升至近90%，美元指数呈现跌势，推动国际金价在上周五反弹至半个月来高点，明年2月交货的黄金期货价格上涨1.25%。纽约期金主力合约上周累涨4.3%，整个11月，累涨6.5%，为连续第四个月上涨。当天，白银一度跃升5.7%，至每盎司56.46美元，突破了10月伦敦市场峰值。伦铜一度上涨2.5%，触及纪录新高每吨11210.50美元。11月29日，沪金夜盘收涨0.97%，沪银收涨5.17%。
3、上周五，美股三大指数连续第五个交易日集体收涨。纳指当周累涨4.91%，11月累跌1.51%；道指一周累涨3.18%，11月累涨0.32%；标普500一周累涨3.73%，11月累涨0.13%。标普500指数创五个月来最大单周涨幅，并连续七个月上涨。当天，美元指数连续第四个交易日下跌，一周累跌0.7%，创6月27日以来最差单周表现。当天，纳斯达克中国金龙指数收涨0.54%，一周累涨3.7%，11月累跌5.8%。
4、12月1日7:03，布油期货涨幅扩大至1%，报63.013美元/桶，此前OPEC+维持产量政策不变。上周五，国际油价下跌，并在11月录得连续第四个月走低。纽约市场1月交割的WTI原油下跌0.2%，收于每桶58.55美元。2月布伦特原油下跌0.8%，收于每桶62.38美元。
5、11月28日，中证指数网站发布关于沪深300、中证500、中证1000、中证A500等指数定期调整结果的公告称，此次调整为指数样本的定期调整，将于12月12日收市后正式生效。其中沪深300指数更换11只样本，华电新能、东山精密、指南针、胜宏科技等调入指数。中证500指数更换50只样本，和而泰、华虹公司、东方雨虹、天合光能等调入指数。
股市动态
1、上周，A股探底回升，全周成交缩小至8.68万亿元，创4个多月来最低（完整周）。11月沪指累跌1.67%，月中续创十年新高后震荡回落，终结月线六连阳。创业板指11月累跌4.23%。11月，电池板块中涌现出多只翻倍股，其中国晟科技涨155%，华盛锂电涨132%，海科新源涨122%。海峡两岸概念中，合富中国累计涨143%。算力硬件概念股走强，中富电路、赛微电子、腾景科技、光库科技、中际旭创创历史新高。
2、中证金融数据显示，11月25日当天，券商通过转融资，在中证金融处“罕见”的借入了114.3亿元的资金（此前借入金额多为个位数）。上周，融资客加仓A股逾98亿元，其中电子行业获得逾56亿元融资净买入，通信获得逾45亿元净买入，国防军工、传媒均获得超10亿元净买入。非银金融则遭融资净卖出近17亿元。
3、11月28日，南向资金净买入约27.27亿港元。阿里巴巴-W、泡泡玛特分别获净买入约10.94亿港元、5.49亿港元；中芯国际遭净卖出3亿港元。港交所披露，花旗集团在哔哩哔哩-WH股的持股比例于11月24日从5.66%升至6.02%。贝莱德在美团-WH股的持股比例从5.80%升至6.06%。
4、11月获得机构调研的个股有1500多只，立讯精密调研机构数最多。立讯精密11月有576家机构调研，其中包括148家基金公司、85家证券公司、65家私募、38家保险公司等。汇川技术、爱博医疗、中控技术、澜起科技等个股也均获得逾百家机构调研。值得一提的是，汇川技术调研机构中有多达103家海外机构和11家QFII，比如淡马锡富敦、Amber Capital、Morgan Stanley&Co等等。
5、国家航天局已于近期设立商业航天司，相关业务正在逐步开展。《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》11月25日印发。截至28日收盘，商业航天概念股航天发展11天7板，雷科防务5天4板，乾照光电、航天环宇20CM涨停，顺灏股份、四川金顶一字涨停。
6、北京27日发布太空数据中心建设规划方案。据介绍，2027年一期算力星座建成后，可直接带动产业链产值超数十亿元，长期看规模有望超万亿元。有报告预测，未来10年，全球算力将达到当前70倍以上。太空数据中心有望形成多场景支撑新型产业链。
7、财联社从多方获悉，AI相关需求催动下PCB产业链上游高端基材不同程度缺货涨价。诺德股份研究院表示，行业高端电子铜箔非常缺货。宏和科技相关负责人透露，公司高性能产品“低介电一代”价格是普通产品的6倍，低介电二代和低热膨胀系数因市场比较稀缺，价格仍在上涨。高阶覆铜板方面，有A股厂商人士称，目前AI、机器人等应用场景的基础材料轻薄化，尤其算力板块对高性能产品的需求量增加。
8、在11月28日2025世界智能制造大会期间，埃斯顿酷卓、魔法原子、软通天擎、乐享科技、天创智能、优理奇、云幕智造、鹿明、双子智擎、集萃智造、亿嘉和、无锡无界探索、箸境智能13家公司以硬核科技实力，作为江苏人形机器人“十三太保”集中亮相。
9、Omdia数据显示，由于价格上涨，今年第三季度，全球DRAM销售额环比大增三成；SK海力士连续三季度蝉联第一，三星电子和美光分列第二和第三。
10、证监会对“立方数科”涉嫌定期报告财务数据存在虚假记载作出行政处罚及市场禁入事先告知。经查，立方数科连续三年虚增收入和成本，严重违反证券法律法规，安徽证监局拟对立方数科处以1000万元罚款，对汪逸等10名责任人合计罚款3000万元。立方数科涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将依法启动退市程序。
11、在华为Mate 80系列发布会上亮相的AI玩具“智能憨憨”11月28日在华为商城开售，售价399元。《科创板日报》注意到，截止当天15:44，三款配色已全部售罄，状态为“暂时缺货”。据了解，该产品由华为和珞博智能联合设计开发，是Fuzozo芙崽和“憨憨”定制合作款，也是华为的首款AI情绪陪伴产品。
12、芝商所集团旗下商品交易所，上周五一度遭遇持续数小时的故障，持续时间超过2019年技术故障事件。据设施运营商CyrusOne称，此次故障是由芝加哥地区某数据中心的冷却系统问题引发的。
要闻解读
1、据统计局，11月份，制造业采购经理指数为49.2%，比上月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点；综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点，我国经济景气水平总体平稳。
点评：制造业PMI边际改善有助于缓解市场对基本面的担忧。板块层面结构性机会显著：高技术制造业板块受益于持续扩张态势，半导体、工业机器人等细分领域订单增长确定性强；必选消费板块依托农副食品加工等行业的产需双旺，具备估值修复空间等。
2、据《科创板日报》消息，11月28日，工信部召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，部署规范动力和储能电池产业的非理性竞争，工信部要求认真落实中央综合整治“内卷式”竞争的决策，加快推出针对性政策举措。
点评：当前政策出手，是在行业扩产风险还未暴露时就及时予以纠偏，有望降低锂电池极速去产能可能导致的行业巨震。而机构对未来电池需求承接产能预期也相对乐观。一方面，受益电动化渗透率提升叠加单车带电量的显著增长，全球动力和储能电池需求有望保持高增。另一方面，当前新增扩产仍集中在重点企业，且聚焦在高端品及海外产能上。多家券商预计锂电行业整体供需结构到2026年有望进一步改善，且产业链价格将企稳回升。
宏观经济
1、11月27日至28日，国家发改委组织召开促进民营经济发展壮大现场会。会上，国家发改委、住建部、国家能源局分别对进一步促进民间投资发展、深入实施“人工智能+”行动、持续推进城市更新行动等政策作了全面系统解读。发改委表示，鼓励支持引导广大民营企业把握新一轮科技革命和产业变革、超大规模国内市场、城乡区域协调发展等民间投资发展机遇。
2、为落实《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，11月27日，央行、科技部等部门联合召开科技金融统筹推进机制第一次会议。发挥好科技创新和技术改造再贷款政策作用，高质量建设债券市场“科技板”。促进私募股权投资和创业投资“募投管退”循环，强化科技保险高质量发展，完善融资对接、信息共享、知识产权转化运用等配套机制，助力高水平科技自立自强。
3、外汇局数据显示，2025年10月，我国国际收支货物和服务贸易进出口规模42858亿元。其中，货物贸易出口21630亿元，进口15217亿元，顺差6413亿元；服务贸易出口2607亿元，进口3404亿元，逆差797亿元。10月中国外汇市场总计成交等值3.10万亿美元。
4、财政部数据显示，1-10月，国有企业营业总收入683529.3亿元，同比增长0.9%；国有企业利润总额34214.4亿元，同比下降3.0%。10月末，国有企业资产负债率65.2%，同比上升0.4个百分点。
5、海南自由贸易港12月18日将正式启动全岛封关运作。目前，封关运作所需软硬件条件已准备就绪，10个“二线口岸”通过国家验收，海关智慧监管平台已上线运行，海南国际旅行卫生保健中心等4个海关封关保障项目已全部投入使用。
6、央行等三部门联合发布《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》。其中，“个人存取现金超5万元需登记资金来源”的规定取消。
7、从财政部获悉，“十四五”期间，全国财政一般公共预算文化旅游体育与传媒支出累计1.97万亿元。2021年到2025年，年均投入超3900亿元。
8、据农业农村部消息，1—10月，乡村消费品零售额5.5万亿元，同比增长4.6%，增速高于城镇0.4个百分点。全国农村和农产品网络零售额同比分别增长7.5%和9.5%。
9、生态环境部固体废物与化学品司表示，据统计，2024年共规范拆解废弃“四机一脑”约9500万台（套），实际拆解量约占产能的一半，产出近200万吨再生资源；今年1至10月共规范拆解约8600万台（套），产出约190万吨再生资源。
10、中指研究院指出，1-11月，TOP100企业拿地总额8478亿元，同比增长14.1%，虽延续增长态势，但增幅较1-10月大幅收窄。拿地企业仍以央国企为主，拿地金额前十企业中8家为央国企。11月，民营房企拿地较为活跃，部分企业联合国企拿地，部分企业聚焦优势区域独立拿地深耕。
行业动态
1、从中国科学院空天信息创新研究院获悉，11月29日，高分辨率机载多维度合成孔径雷达（SAR）地物分类数据集、多波段全极化机载SAR农作物精细分类数据集、机载多角度光学图像与激光点云数据集、典型场景高分光学与SAR全极化多模态特性数据集等典型数据集发布。
2、多家银行正商谈再向甲骨文和数据中心建设商VANTAGE提供380亿美元贷款，以资助其为OpenAI建设更多数据中心。
3、随着人工智能基础设施建设的需求激增，全球存储芯片短缺的情况正在加剧。机构预测，到2026年第二季度之前，存储芯片价格预计将在当前基础上再上涨约50%。
4、中关村两院AI科创基金暨北纬万亿资金池发布。作为全国首支AI领域孵化培育型创新基金，创新采用“用AI投资AI、用AI孵化AI”模式，并配套“前店后厂”深度赋能机制，提供“科学家、研究中心、算力、数据、产业资源”全周期投后服务，致力于打造完整的AI创新生态。
5、今年的美国假日购物季，将进入人工智能时代。有报告显示，美国有46%的消费者计划使用生成式AI或聊天机器人备战购物节。有机构预测，今年AI为零售网站带来的流量同比将飙升520%。OpenAI推出“购物研究”功能，谷歌旗下聊天机器人双子座Gemini也推出新功能，包括AI虚拟试穿、价格跟踪，甚至可以自动替用户完成下单。
6、据网络平台数据，截至11月30日19:51，影片《疯狂动物城2》票房已突破19亿元，超过第一部《疯狂动物城》15.40亿元的票房成绩，成为中国影史进口动画票房冠军。此前，11月29日大盘单日票房突破6亿，继2月16日后时隔285天大盘单日票房再破6亿。
7、中汽协副秘书长表示，预计今年全年我国汽车销量将超3400万辆，其中新能源汽车销量有望达1600万辆，汽车出口有望超680万辆。
个股动态
公司公告
闻泰科技：希望安世荷兰清醒认识到控制权争议是导致供应链混乱的根本
厦门钨业：实现核聚变高端核心部件ITER朗缪尔探针全方位突破，彻底打破该领域核心技术进口依赖
东方精工：拟现金方式出售Fosber集团等三家公司100%股权，预计构成重大资产重组
容大感光：部分光刻胶产品已可替代日系产品，并已在部分客户中实现批量应用
阿特斯：拟与控股股东设立合资公司调整美国市场业务
中国神华：北海二期3号机组通过168小时试运行并移交商业运营
联泓新科：10万吨/年碳酸酯装置运行良好，近期EC等溶剂产品市场价格上涨较快
多氟多：现有半导体级氢氟酸产能4万吨/年
赛摩智能：控股子公司设立中赛航空，从事无人机侦测反制解决方案、低空飞行管控平台的研发等业务
杰瑞股份：陆续有新订单签约，包括北美数据中心供电领域突破1亿美元的发电机组销售订单
京东方A：携手英特尔推出基于AI技术的笔记本电脑创新显示方案
中芯国际：终止出售参股公司中芯宁波股权
长安汽车：拟以自有资金出资2.25亿元参与设立长安机器人公司
兰剑智能：在手订单充足，智能物流机器人产品自研自产率超过80%
利君股份：全资子公司签订5761万美元高压辊磨机买卖合同，占2024年度经审计合并营业收入的52.53%
晶科能源：明年储能系统发货目标翻倍增长，未来将保持电芯自供比例不超过40%
迈威生物：9MW1911临床研究进展顺利，COPD急性加重年化发生率显著降低
超卓航科：实控人将变更为湖北省国资委，股票将于12月1日复牌
影石创新：全景无人机将于2025年12月4日发售
张江高科：通过参股基金间接投资蓝箭航天
拓维信息：持股5%以上股东及部分董事、高级管理人员减持计划实施完毕
龙旗科技：股东苏州顺为累计减持4.09%股份
数据港：股东宁波锐鑫拟减持不超3%股份
海目星：股东泰安海合拟减持不超3%股份
博菲电气：控股股东、实际控制人的一致行动人计划减持不超过2.95%股份
中微公司：股东上海创投拟减持不超1%股份
东方财富：三名高管拟合计减持不超334.99万股
风险提示
*ST元成：公司股票将于12月5日终止上市
ST立方：因2021-2023年年报存在虚假记载可能触及重大违法强制退市情形，自12月2日起被实施退市风险警示
远大智能：2019-2021年年报以及2022年半年报存在虚假记载，12月2日开市起被实施其他风险警示且股票简称变更为“ST远智”
天风证券：因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资被证监会立案
海德股份：公司及实控人因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查
永泰能源：实控人因其涉嫌信披违法违规收到立案告知书
8天6板梦天家居：近期不存在任何控制权转让和任何资产重组的计划安排
海伦哲：第一大股东之控股股东及其实际控制人因涉嫌信披违法违规收到立案告知书
4连板茂业商业：控股股东一致行动人包头茂业东正于11月28日通过大宗交易方式卖出200万股
三江购物：第二大股东阿里泽泰11月27日至28日减持公司股份547.68万股
万通发展：控股股东及其一致行动人部分股份将被司法拍卖
责任编辑：栎树
