来源：中金点睛
关注“银发经济”在资本市场映射
近期发布的“十五五”规划建议中强调“发展银发经济”。在我国积极应对人口老龄化过程中，“银发经济”不仅对我国经济层面有着深远影响，从资本市场角度也需关注我国人口结构变迁所带来的机遇与挑战。
银发经济的定义与内涵
银发经济的内涵不断演变。不同国家在不同经济发展水平和不同老龄化发展阶段，对银发经济的定义存在差异[1]。2024年1月国务院办公厅发布的《关于发展银发经济促进老年人福祉的意见》（简称《意见》）[2]，是我国首个以“银发经济”命名的专门政策文件，指出“银发经济是向老年人提供产品或服务，以及为老龄阶段做准备等一系列经济活动的总和，涉及面广、产业链长、业态多元、潜力巨大”。在十五五规划建议中，也明确“健全养老事业和产业协同发展政策机制”、“优化基本养老服务供给”、“发展医育、医养结合服务”、“积极开发老年人力资源”等方向。
“银发经济”不仅注重当下，也包含面向未来的“备老经济”。以往国际文献在概念界定中，多将银发经济局限于满足50岁及以上的中老年人群需求的经济活动[3]。但从个人生命周期看，中青年人未雨绸缪进行养老金储备、健康管理等活动，也可被视作银发经济的一部分。《意见》中银发经济的内涵兼顾“为老”（满足当前老年群体需求）与“备老”（为未来养老做准备）两大方面，这种更广义的定义，既体现了代际融合和全生命周期规划的特点，也展现了我国银发经济的发展潜力，涵盖衣食住行、医疗保健、文化娱乐、金融保险等诸多领域。
我国银发经济发展趋势
积极应对人口老龄化进程。根据国际常用标准[4]，2001年我国65岁以上人口占比即超过7%，进入老龄化社会。到2021年，这一比例攀升至14.2%，65岁及以上老年人口突破2亿，意味着我国已迈入中度老龄化社会。联合国的预测显示，到2032年我国65岁及以上人口占比或超20%，进入超级老龄化社会[5]。与此同时，出生率持续走低，我国人口在2022年出现拐点转为负增长，2023和2024年总人口分别减少208万和139万人。我国老年抚养比（65岁及以上人口与15-64岁劳动年龄人口之比）不断攀升，从2001年的10%提高到2024年的23%，据联合国预测，预计到2035和2050年将分别提高到34%和52%[5]。
在人口结构变化背景下，我国银发经济近年呈现蓬勃发展态势。据《中国银发经济发展报告（2024）》[6]蓝皮书估算，目前我国银发经济市场规模约为7万亿元，预计到2035年将增长至30万亿元左右，占GDP的比约10%。值得关注的是，我国老年群体的消费正在从满足基本需求向追求生活品质转变。随着企业年金、个人养老金等多层次养老保障体系逐步完善，老年人教育程度和财富水平提升，对医疗保健、文化旅游、养老居住等方面的需求也有望不断升级。
我国政府近年也密集出台政策，从顶层设计到具体举措全方位支持银发经济发展。2019年中共中央、国务院印发的《国家积极应对人口老龄化中长期规划》[7]、2021年国务院印发的《“十四五”国家老龄事业和养老服务体系规划》[8]作为纲领性文件，都有“大力发展银发经济”相关的表述。2023年底召开的中央经济工作会议已将“发展银发经济”列为2024年重点任务之一。2024年初，国务院办公厅专门发布《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，这是中国首次就银发经济出台综合性政策文件，明确了26项具体任务。2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》[9]，提出“积极发展抗衰老、银发旅游等产业，释放银发消费市场潜力”。
资本市场银发经济相关投资机会分析
资本市场上与银发经济相关的行业板块有望在中长期迎来投资机遇。老年人口的增长和消费结构转型，将深刻影响医疗健康、消费品、金融保险等领域的需求格局。从产业逻辑、人口结构变化和消费偏好演化来看，我们结合中金行业分析师建议，以下方向及行业有望受益于银发经济发展：
► 医药与健康护理：医药与健康护理是银发经济较为直接的受益板块。关注：1）专注心脑血管、神经退行性疾病等老年常见病药物研发的创新药和生物技术公司。2）生产人工关节、人工晶状体、助听器、康复机器人、家用医疗设备等相关产品的医疗器械公司。3）布局康复和养老护理等领域的医疗服务公司。
► 老年消费：老年消费正从“基础型需求”向“品质型需求”转变，食品饮料行业中的细分如保健品和功能食品，家电和家居行业中的智能康养设备、可穿戴健康设备和家庭护理床等产品，均有望快速放量。此外，老年旅游、教育培训、健身休闲等服务性消费升温，旅游、酒店、景区等社会服务行业也有望开拓新的利润增长点。
► 保险与养老金融：老龄化与政策推动寿险行业加速产品与服务创新，健康险、护理险等也正在成为重要增长点，保险公司的投资价值重新受到关注。此外，涉足养老金融业务较深，如发力养老财富管理的金融机构也值得关注。
► 科技与智能养老：“银发浪潮”与“AI浪潮”叠加，科技或重塑养老产业格局，人工智能、物联网和大数据技术在适老产品中大有可为。如智能陪伴机器人和护理机器人等概念正在成为市场关注热点，产业处于从产品研发到落地的快速扩张阶段。
文章来源
本文摘自：2025年11月30日已经发布的《“十五五”研究系列：哪些领域有望受益银发经济？》
李求索 分析员 SAC 执证编号：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991
魏冬 分析员 SAC 执证编号：S0080523070023 SFC CE Ref：BSV154
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