2025年11月3日，阿特斯披露接待调研公告，公司于10月1日至10月31日接待淡水泉基金、Daiwa、DymonAsia、Morningstar、PerseveranceAsset、Point72等138家机构调研。
调研情况显示，2025年前三季度阿特斯稳健经营，实现营业收入312.7亿元，净利润9.9亿元等。光伏前三季度累积出货19.9GW，虽面临成本与价格传导等挑战，但坚守“利润第一性”原则。储能业务高速增长，大型储能前三季度出货5.8GWh，户储业务盈利增长。面对挑战，公司将以技术创新与全球化布局应对。
此外，在投资者问答环节，涉及AI对储能需求、光伏行业价格走势、储能盈利及价格趋势、全球储能需求、储能出货预期、FEOC应对及电芯原材料价格展望等问题。公司表示储能在AI领域应用处于推进阶段，光伏反内卷有成效但中下游仍承压，储能预计毛利率健康，全球储能重点覆盖高价市场，今年储能发货量预计7 – 9吉瓦时，正推进FEOC合规方案，预计电芯价格不会大幅波动。
调研详情如下：
一、2025年前三季度经营业绩情况:
2025年前三季度,公司在行业调整期稳健经营,实现营业收入312.7亿元,归属于上市公司股东的净利润9.9亿元,扣非净利润11.2亿元。其中,第三季度实现营业收入102.2亿元,扣非净利润2.8亿元,包括计提信用减值和存货减值合计2.5亿元。依托大型储能先发优势、全球化先进制造产能支撑及国际化渠道布局,公司坚守盈利底线,2025年前三季度实现经营活动净现金流入近55亿元,展现出强劲的财务健康度与抗风险能力。
光伏方面,公司前三季度累积出货19.9GW,其中第三季度出货5.1GW。三季度以来,尽管组件价格在“反内卷”下止跌企稳,组件环节仍面临上游成本上行与组件价格传导滞后的挑战,叠加北美关税成本上升的压力。但公司始终坚守 “利润第一性”原则,积极响应行业反内卷倡议,主动减少出货,确保经营效益稳定,有序推进全球化产能布局优化,稳固在高价值市场的出货规模与份额优势。
储能业务持续高速增长,2025年前三季度大型储能出货5.8GWh,同比增长32%;其中三季度出货达2.7GWh,同比增长50%,环比增长27%,创单季度出货新高。近期,公司宣布储能业务版块e-STORAGE与Aypa电力公司就加拿大安大略省“埃洛拉(Elora)”、“赫德利(Hedley)”两大电池储能项目,签署储能系统供应协议和长期服务协议,合计装机容量达420兆瓦/2,122兆瓦时,并同步达成 20 年长期服务协议。该项目不仅巩固了我们在北美储能领域的领先地位,持续深化我们与全球关键伙伴的协作关系,更通过全生命周期的服务承诺,凸显了公司以客户价值为核心的差异化竞争力。户储业务已实现盈利性增长,第三季度出货量环比增长超70%,同时我们正加速完善产品矩阵、拓宽全球市场渠道,稳步推动其成为公司的第三增长曲线。
面对行业供需关系与地缘政治带来的挑战,公司将持续以技术创新与全球化布局应对变局。随着光伏行业从规模扩张转向价值竞争,储能市场进入增长新通道,我们将稳步释放核心价值,为投资者创造可持续回报。
二、投资者问答:
1.AI的发展对储能领域,特别是在数据中心的应用方面带来了哪些新增需求?公司在相关市场的订单获取及项目对接进展如何?
答:储能在AI领域的应用,尤其是针对数据中心的储能需求,已成为新的发展方向,其中涉及电力电子、EMS以及响应速度等方面的新技术要求,目前仍处于逐步推进阶段。
2.预计光伏行业在价格走势及反内卷措施推进方面将如何发展?
答:上游环节如多晶硅料和硅片的反内卷已初见成效,部分企业三季报显示亏损收窄或实现扭亏为盈,表明行业正逐步回归理性。下游组件环节受光伏项目开工节奏影响较大,目前组件价格已企稳,未再出现极端低价,说明反内卷对稳定价格有一定效果。但下游价格尚未回升,叠加上游价格上涨,中下游企业仍面临较大压力。光伏下游的反内卷,还有待于下游电站需求侧的一些政策释放。
3.关于储能业务在四季度及明年的盈利和价格趋势,后续有何展望?
答:储能项目我们在签订远期订单的时候是预计一个相对健康的毛利率,而非暴利市场,同时储能我们的固定资产投入相比光伏要轻,毛利到净利的转化能力也比较强,在三季度的一些波折下依然转换成了较高的净利润率。
4.如何判断全球储能需求的趋势?国内政策发生变化的情况下,储能商业模式是否已经跑通?
答:行业报告对全球储能未来增长的预测存在较大差异。目前重点覆盖高价市场,包括美国、加拿大、英国、澳洲以及南美部分国家,同时正在积极开发日本和欧洲市场,这些市场的项目储备增长显著。中国储能市场预计市场化程度将提升,有利于技术领先和解决方案能力强的企业,尤其利好一线厂商。随着国内储能市场化进程推进,企业将受益于不断增强的储能电站开发意愿。
5.对今年储能出货指引是否需要上调?以及明年的出货预期?
答:公司今年全球储能发货量预计在7-9吉瓦时,预计将按此指引完成。明年的储能出货量预计将比今年有明显增长,具体预测范围将在一两周后通过美股阿特斯的公告发布,届时将提供2026年发货量的正式指引。储能出货还是基本上以海外的为主,阿特斯也是做海外储能走出去的一个典范。
6.大美法案对FEOC的要求,以及从中国或东南亚向美国出口面临的关税影响,后续将如何处理?
答:公司正积极推进OBBB关于FEOC合规方面的应对方案,包括利用公司在东南亚和美国的自有产能,以及供应链的调整,以满足FEOC相关的比例要求。此外,由于2025年底前开工的储能项目仍可获得FEOC免除资格,因此对2026年的需求客户具备一定灵活性。对新的关税,在新签订单的报价过程中已经考虑了关税成本。
7.关于明年电芯原材料价格的展望如何?
答:总体来看,储能电芯价格我们预计不会出现大幅波动。碳酸锂资源并不短缺,且随着技术进步,低成本资源供应充足。当前供应链的紧张主要是阶段性现象,与产线切换导致的产能类型和需求不匹配有关,同时短期政策因素也造成了一定的抢装需求。长期看价格将趋于稳定。公司已在战略上提前布局,大丰电芯工厂已顺利运行,自建产能并非完全替代外购,而是为了加强对技术、研发和生产过程的掌控,以便在市场发生重大变化时快速应对。
责任编辑：栎树
