来源：光大证券微资讯
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1、隔夜，美股三大指数涨跌不一，道指跌0.07%，纳指涨0.22%，标普500涨0.11%。纳斯达克中国金龙指数收涨0.39%。作为最能代表美股小盘股的指标，罗素2000收涨0.76%，突破10月27日创出的前高。美股开盘后，科技巨头Meta股价大幅拉升，盘初一度暴涨近6%，创7月31日以来最大盘中涨幅，收涨3.43%。据悉该公司计划将元宇宙项目支出削减至多30%。
2、美国上周首申失业救济人数为19.1万人，不及预期。美国11月非农就业岗位减少9000,10月就业变化数据下修至减少1.55万个。受此影响，市场对美联储的降息预期进一步升温，据CME“美联储观察”，12月降息25个基点的概率升至89.2%。白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，美联储下次会议可能会降息，预计将降息约25个基点。
3、隔夜，LME期铜收跌38美元，报11450美元/吨。此前消息称，大宗商品贸易巨头摩科瑞被曝从LME的亚洲仓库提取超过4万吨铜，价值约4.6亿美元；摩科瑞的行动导致现货铜合约相对于三个月期铜期货价格的溢价上升，现货升水在周三触及每吨88美元，为10月13日以来最高。隔夜，WTI原油期货收涨1.22%，报59.67美元/桶。布油期货收涨0.94%，报63.26美元/桶。黄金期货收涨0.13%，报4237.9美元/盎司；白银期货收跌1.86%，报57.53美元/盎司。
4、摩尔线程（代码688795）于12月5日登陆科创板，发行价114.28元/股，为A股近一年来上市新股最高。12月4日，摩尔线程概念爆发，多股涨停。2025年至今，共12只新股登陆科创板，上市首日最高价均较发行价翻倍；涨幅在143.96%-571.3%之间，平均涨幅270.39%。
5、12月4日下午，有传言称寒武纪明年将大幅提升产能，目标为填补英伟达退出中国市场的空白份额。对此，寒武纪严正声明称，公司关注到当天媒体及网络传播的关于公司产品、客户、供应及产能预测等相关信息，均为误导市场的不实信息。对于任何捏造、散布传播不实信息的行为，公司将保留追究相关人员法律责任的权利。
股市动态
1、12月5日，《人民日报》刊发证监会主席署名文章，题为《提高资本市场制度的包容性适应性》。明确指出营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境；推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司；稳步扩大资本市场高水平制度型开放。共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态。健全多层次债券市场体系 稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化。
2、12月4日，南向资金净买入约14.80亿港元。盈富基金、药明生物分别获净买入约26.06亿港元、3.16亿港元；腾讯控股遭净卖出13.46亿港元。港交所披露，贝莱德在工行H股的持股比例于11月28日从4.84%升至5.00%。瑞银集团在中兴通讯H股的持股比例从7.91%升至8.13%。
3、今年前11个月，港交所共迎来91家新上市公司，IPO合计募资2598.89亿港元，募资规模较去年同期大幅增长约228%。港交所IPO募资额居全球交易所榜首。
4、垣信卫星CTO透露了“千帆星座”的最新建设情况。他表示，千帆星座通信在轨业务测试结果符合预期，已在马来西亚、蒙古、哈萨克斯坦等国外应用场景开展测试，实测业务体验良好。例如，与客户在哈萨克斯坦完成4k视频、网页浏览、微信视频通话等业务演示，业务稳定流畅。
5、在宁德时代船舶业务及“船-岸-云”一体化解决方案媒体沟通会上，宁德时代表示，在汽车行业，宁德时代市占率已接近40%，航运脱碳是下一个确定性的万亿级赛道，从陆路系统性拓展至广阔水域，将是集团新增长曲线的重要板块；宁德时代船舶业务广泛应用于内河、内湖、内海等多种水域，目前正推动应用场景向远洋突破。宁德时代已为近900艘各类船舶提供动力解决方案，在该领域的全球市占率约为40%。
6、12月4日，万科债继续调整。“23万科01”跌超31%，“21万科06”跌超23%，“21万科04”、“22万科02”跌超17%，“22万科04”跌超15%，“22万科06”跌超12%，“21万科02”跌超5%。
7、12月4日，从知情人士处获悉，碧桂园旗下债券“H16腾越2”的重组方案获债权人会议通过。至此，碧桂园境内债务重组所涉的9只债券，其重组方案均已获得债权人会议通过，9只债券余额为138.5828亿元。
8、豆包手机首批3万台备货售罄后尚未追加物料，字节跳动与中兴通讯第二代产品已启动研发，预计于2026年底出货。
9、力拓上调了2025年铜产量预测。预计2025年合并铜产量将达86万至87.5万公吨之间，高于此前预测的78万至85万公吨。此前，高盛预计2026年铜价将在10000至11000美元区间震荡，并指出铜价目前的高位难以持续；期铜价的上涨主要是基于对未来市场供应紧张的预期，而非当前的基本面。
10、世界黄金协会(WGC)报告预计，美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。2026年黄金价格有望再上涨15%至30%。
要闻解读
1、据网易消息，易居研究院数据显示，11月一线城市二手住宅成交套数达49033套，创下7个月新高，环比大幅增长20%，甚至超过传统旺季9月的成交水平。
点评：2025年11月一线城市二手住宅成交创7个月新高，前11个月，一线城市二手住宅累计成交近四年来首次突破51万套大关，都是稳楼市的政策红利逐渐显效的体现。随着核心城市项目去化速度加快，房企现金流逐步改善。一二线城市核心区资产已进入磨底阶段，价格企稳迹象显现。2025年行业毛利率有望触底回升，头部房企盈利能力改善。
2、据新浪财经，12月4日，日本10年期收益率升至2007年7月以来最高水平，30年期日债收益率已经突破历史极值。日央行放鹰之后，市场押注12月加息的预期急速升温。
点评：考虑到美联储12月降息概率再度上升，日央行加息对日元汇率冲击较大，对全球资产价格也产生一定溢出效应。从日本机构持仓存量占比看，澳大利亚、荷兰、法国国债及美国MBS占比更高，若日元套利交易持续去杠杆，将冲击这些国家的相关资产。此阶段可关注高股息蓝筹（全球避险属性）及出口链（日元升值提升国内出口竞争力）相关投资方向。
宏观经济
1、国务院总理在会见法国总统时表示，中方愿同法方加强发展战略对接，扩大双向开放，做强航空、航天、民用核能等传统领域合作，加快推进人工智能、绿色发展、银发经济等新兴领域合作。法方表示，愿同中方深化经贸、农业、航天、航空、民用核能、可再生能源等领域合作，共同开拓第三方市场。法方愿同中方加强协作，维护自由贸易和多边贸易体制，推动改革完善全球治理体系。
2、商务部新闻发言人表示：中国政府依法依规开展稀土相关物项的出口管制工作，据我所知，只要是用于民用用途的，合规的出口申请，中国政府都及时予以了批准。同时，中国政府积极适用通用许可等便利化措施，促进两用物项合规贸易，切实维护全球产供链的安全稳定。
3、商务部发言人称，中国是全球第二大消费品市场，致力于绿色化、数字化、智能化转型，加快推进产业配套能力强，是新一轮科技革命和产业变革的最佳应用场景。包括日资企业在内的跨国公司都表示看好中国市场。今年以来，中国新设立外商投资企业数量5.4万家，同比增长14.7%。
4、央行公告，2025年12月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作。
5、据统计，1-10月份，全国新开工改造城镇老旧小区2.51万个。河北、内蒙古、辽宁、吉林、上海、江苏、安徽、福建、江西、海南、重庆、云南、陕西、甘肃、青海、新疆生产建设兵团16个地区已完成年度城镇老旧小区改造计划。
6、工信部要求，将工业互联网与制造业数字化转型、智能制造、“人工智能+制造”等工作有机结合。实施工业互联网与重点产业链“链网协同”行动，打造一批适配的工业互联网解决方案。构建工业互联网安全保障体系，加快突破关键核心技术，推动实现关键信息基础设施自主可控。
7、截至9月底，全国已建设高质量数据集总体量超500PB。国家数据局数据显示，截至9月底，我国7个数据标注基地引进和培育标注企业362家，标注从业人员达8.5万人，带动数据标注相关产值163亿元；我国日均Token消耗量已突破40万亿，和2024年初相比，增长了约400倍。
8、从工信部获悉，今年前10个月，我国电子信息制造业生产稳定增长。主要产品中，智能手机产量10.2亿台，同比增长0.7%；集成电路产量3866亿块，同比增长10.2%。
9、乘联分会发布是简析“十五五”规划建议指出，扩内需增强内循环等举措有望推动“十五五”时期国内汽车销量规模突破3500万辆，新能源汽车渗透率突破70%，高阶智驾向下普及。
10、统计数据显示，2025年全球独角兽企业500强总估值达39.14万亿元，同比增长超30%，主要集中在美国与中国，中国共有150家企业入选。
11、中国疾控中心称。当前，我国已进入呼吸道传染病高发季节，疫情总体呈上升趋势，流感疫情处于高流行水平，呼吸道合胞病毒、鼻病毒亦存在一定水平活动。
行业动态
1、知情人士透露，Meta计划大幅削减元宇宙部门预算，最高可能达30%，并可能在明年1月裁员；扎克伯格将重心转向AI项目和相关硬件产品。自2021年初以来，元宇宙部门已亏损超过700亿美元。
2、OpenAI宣布收购AI模型训练跟踪工具初创公司Neptune，其工具用于监控和调试GPT大模型训练，其他客户包括三星、罗氏与惠普等。此外，OpenAI的CEO阿尔特曼曾探讨筹集资金，拟通过收购或合作的方式布局一家火箭公司，此举将使他得以与马斯克的SpaceX展开竞争。
3、Palantir、英伟达和美国公用事业公司CenterPoint Energy宣布，三方正共同开发一款新的软件平台，以加速新一代人工智能（AI）数据中心的建设。
4、微软否认削减AI产品销售目标，表明其对销售组织的运作方式和薪酬制度缺乏了解，其对人工智能产品的总销售目标并未降低。
5、SK海力士在继续发展先进存储制程的同时也将进入利基型DRAM制造领域，丰富业务范围。SK海力士正与一家韩国Fabless无晶圆厂半导体设计企业合作，计划最早在2027年开始生产定制的专用DRAM内存，双方正就具体项目和产能进行交涉。
6、lantir推出“连锁反应”操作系统，以构建美国人工智能基础设施。创始合作伙伴包括能源公司CenterPoint与英伟达。
7、owflake与人工智能初创公司Anthropic宣布达成2亿美元多年期协议，将在该云软件公司的平台上提供Anthropic的Claude大模型。双方希望将AI智能体部署到“全球最大企业”中，帮助企业使用由Anthropic的Claude模型驱动的Snowflake AI智能体。
8、台积电表示，AI功耗正呈现指数级增加，能源效率成为AI能否普及的关键因素。新技术节点可比上代减少30%功耗。
9、12月4日国际DRAM颗粒现货价格整体相对稳定，涨幅仍集中于DDR4部分颗粒，DDR5部分颗粒仍有小幅下跌。DDR5 16G (2Gx8) 4800/5600当天下跌0.98%，均价为26.933美元；DDR4 16Gb (2Gx8) 2666当天仍保持一定涨幅，上涨2.11%，均价为35.714美元。
10、《加快北京奥林匹克中心区高质量发展行动计划（2025年-2027年）》显示，北京将在奥林匹克中心区建设全球首个国家人形机器人赛训基地。
个股动态
公司公告
寒武纪：4日媒体及网络传播的关于公司产品、客户、供应及产能预测等相关信息，均为误导市场的不实信息
格科微：公司0.7微米5000万像素图像传感器产品收到国际知名品牌ODM订单
瑞可达：瑞创公司有望2026年Q1批量交付400G/800G高速铜缆产品
兴发集团：子公司与比亚迪全资孙公司青海弗迪签署8万吨/年磷酸铁锂委托加工协议
盐湖股份：本年度碳酸锂生产计划为3000吨，该目标有望超额完成
中威电子：控股股东筹划公司控制权变更相关事宜，股票12月5日停牌
通宇通讯：蓝箭航天“朱雀三号”的发射将有助于参股卫星核心零部件企业鸿擎科技加速获取国内外商业订单
广联航空：目前已形成“运载火箭关键结构件+航天器配套组件”的双维度业务矩阵
美联新材：EX电子材料的下游产品可应用于商业航天及国防军工领域
晶合集成：28nm逻辑芯片持续流片
美利信：拟募资不超过12亿元，将用于半导体装备精密结构件建设项目等
紫光股份：全面布局液冷技术，推出面向AI计算等领域的液冷整机柜产品系列
光启技术：公司无人机已完成外场试飞测试工作，开始进入试生产阶段
江波龙：AI应用将持续推升需求，预计将支撑第四季整体NAND Flash价格持续上涨
瀛通通讯：与蒙通智能签署合作协议，共同开发AI眼镜整机解决方案
新华医疗：已启动脑机接口与康复设备结合的初代样机研发
昀冢科技：公司消费电子产品主要应用于华为、小米、OPPO、VIVO、荣耀等主流品牌智能手机
科伦药业：科伦博泰与Crescent Biopharma建立战略合作伙伴关系，涉及科伦博泰的SKB105和Crescent的CR-001两款候选药物
盛邦安全：近期推出200G高速链路加密网关产品
海科新源：第二大股东员工战略配售资管计划拟减持不超2.5%股份
风险提示
航天科技：航天应用领域有部件供电产品配套于朱雀3号项目，但相关业务收入占比较小，对公司业绩影响有限
5天3板航天机电：目前公司主营业务不涉及商业航天
3连板太阳电缆：第三大股东象屿集团及其一致行动人拟合计减持不超3%股份
2连板骏亚科技：生产的PCB产品可用于人形机器人，相关产品占公司营收比重很小
2连板龙洲股份：控股孙公司中汽宏远复工时间尚具有不确定性
沃尔德：深耕单晶及多晶金刚石在功率半导体器件热沉方面的应用，目前收入规模较小，对当期业绩影响极小
飞沃科技：实控人张友君的控股企业上海弗沃在股票异常波动期间增持2.63万股公司股票
中百集团：截至目前关闭30家仓储大卖场，预计产生1.8亿元损失
博纳影业：《阿凡达3》票房收入尚难以预计，且投资收益权比例较低
国投智能：控股股东未投资设立中创云科
泰胜风能：与星河动力签有战略合作协议，目前暂未形成订单
责任编辑：栎树
