来源：光大证券微资讯
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1、保险公司投资于股票和证券投资基金余额占比创新高。据金融监管总局披露，截至三季末，人身险公司和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计达到5.59万亿元，在保险公司资金运用余额中的占比达到14.92%，较二季度末大增1.87个百分点。规模和占比均创下2022年该数据披露以来新高。三季度单季，人身险公司和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额增加超8000亿元。
2、上周，沪指在创出10年新高后回撤整固，4000点得而复失。日成交额在2万亿元上下波动，全周合计成交10.22万亿元。银行股近来连续走强，板块指数频创历史新高。从年线来看，银行股连续3年上涨，累计涨幅高达94%，远远超过同期上证指数29%的涨幅，也远超北证50、创业板指、科创50同期60%、33%、42%的涨幅。
3、据悉，华为将在11月21日发布AI领域的突破性技术，有望解决算力资源利用效率的难题。可将GPU、NPU等算力资源的利用率，从行业平均的30%至40%提升至70%，显著释放算力硬件潜能。此外，华为预计到今年底 ，开源欧拉操作系统装机量将超过1600万台，新增市场份额持续第一；商用OSV已达25个，满足兼容的ISV有4312个。
4、11月16日，三星集团宣布，将在未来五年内投资450万亿韩元（约合人民币22000亿元）于韩国本土，重点投向半导体、AI基础设施以及研发。 与此同时，现代汽车也承诺在同一时期投资125.2万亿韩元；LG集团将投入100万亿韩元，用于关键材料领域。
5、美联储降息前景突生变数。据CME“美联储观察”，截至北京时间11月16日14:00，美联储12月降息25个基点的概率已跌破50%，仅有44.4%。美联储内部分歧加剧给12月的议息会议增添了巨大的不确定性。上周，道指累涨0.34%，标普500累涨0.08%，纳指累跌0.45%。美东时间周五，12月交割的WTI原油涨2.39%；1月布油涨2.19%。11月15日，现货黄金一度跌超3%，最低报4032美元/盎司。现货白银日内跌幅一度扩大至4%。
股市动态
1、Wind统计显示，上周（11月10日至11月14日）共有1794只个股获融资净买入，净买入金额在千万元以上的有933只，共有167只融资净买入额超1亿元。宁德时代当周获融资净买入居首，净买入额为13.45亿元，周涨幅2.21%。香农芯创、东山精密、多氟多获净买入额居前；特变电工、海光信息、指南针遭净卖出额居前。
2、11月14日，南向资金净买入约128.87亿港元，为近两周单日净买入新高。香港财政司司长陈茂波表示，恒指今年累升逾三成，首十个月平均日成交达2580亿元，较2024年全年平均升近一倍。同期有81家新上市公司，次公开招股集资近2160亿元，按年上升逾两倍，位居全球首位。
3、截至11月14日，红利指数、中证红利、红利低波指数目前股息率均在4%以上。在宽基指数中，上证50、沪深300股息率分达到3.2%、2.5%。煤炭板块以超5%的股息率独占鳌头，银行、石油石化及家用电器板块股息率均在3%以上。千亿市值标的中，中远海控、中国神华、格力电器、洋河股份、云南白药等多只标的股息率表现突出。
4、Wind数据显示，截至11月14日，年内新成立276只主动权益类基金，发行总规模达1410.68亿元，同比增长132.25%。其中，有11只产品募集规模超20亿元，最高逼近50亿元，而去年同期最高募集规模不足14亿元。年内共有73只主动权益类基金提前结募，不少是“日光基”。
5、今年1至10月IPO受理量同比激增超400%，北交所是申报主阵地。截至14日收盘，北交所总市值超9000亿元，国家级专精特新“小巨人”企业占比过半。截至10月30日，279家北交所公司披露三季报，平均营收5.20亿元，同比增长6%；230家公司实现盈利，盈利面达八成。
6、工业富联称，针对市场上有关“订单或展望下调”的传闻，公司未发布任何相关口径，现有客户项目进度与交付节奏正常。当前，各个重点案子推进顺利，对应产线、测试与交付能力均按计划运作当中。
7、11月14日，派格生物GLP-1类新药派达康®获国家药监局批准上市，精准切入国内1.4亿糖尿病患者的千亿级市场。国际巨头已验证赛道价值，礼来（LLY）近5年股价暴涨超10倍，市值逼近万亿美元，推动GLP-1赛道规模预期从500亿美元升至1500亿美元。
8、伯克希尔·哈撒韦披露，截至9月30日，该公司持有1785万股Alphabet股票，价值近43亿美元。此外，伯克希尔·哈撒韦在第三季度将其持有的苹果股票从2.8亿股减持至2.382亿股。
9、全球市值一哥、AI龙头英伟达即将公布季报，全球投资者目光都聚焦于此，这将为AI交易是否还有上涨空间提供一个关键的晴雨表。
12、多只牛股提示风险！11月16日晚，平潭发展公告，股价短期内连续上涨，存在市场情绪过热、非理性炒作风险；孚日股份公告，公司股票波动异常，可能存在非理性炒作，交易风险大；众生药业公告，创新药研发项目临床试验进度、审评和审批结果均具有不确定性。此前，11月14日晚，大牛股合富中国公告，公司股价短期内连续上涨，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，随时存在快速下跌可能，11月17日起停牌核查。
要闻解读
1、据统计局，2025年10月新增人民币贷款2200亿元，同比少增2800亿元，信贷余额增速下降至6.5%；新增社会融资规模8150亿，同比少增5970亿元，社融存量增速由8.7%下行至8.5%；M2同比增速受基数影响从8.4%进一步下行至8.2%，新口径的M1增速由7.2%下行至6.2%。
点评：高基数及实体需求依旧不足的背景下，信贷社融总量增速下行的趋势基本明确，这一背景下政策宽松预期升温。在此背景下，对利率敏感的大金融、科技成长板块有望迎来估值修复；存款向非银领域迁移的趋势，将为券商、金融科技等板块带来业务增量；同时，具备防御属性的高股息板块，也可能因市场对确定性的追求获得资金青睐。
2、据界面新闻消息，“杭州第七龙”灵伴科技（Rokid）创始人祝铭明日前透露，今年Rokid已获得超20万副智能眼镜订单。而该公司明年销售目标是超过100万副，2027年为200-300万副，2028年将达到1000万副。
点评：IDC预计，到2029年全球智能眼镜出货量将突破4000万台。其中，预计中国市场2024-2029年复合增长率将达55.6%，全球居首。目前国内AI眼镜产业链已形成完整生态，具备全球竞争力。可关注整机代工、光学器件、SoC芯片、镜片等相关环节龙头。
宏观经济
1、14日的国常会部署增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施。要以消费升级引领产业升级，以优质供给更好满足多元需求。强化人工智能融合赋能，持续拓展新的消费增量。发展一批柔性制造工厂，推动生产高效响应消费者个性化需要。会议还研究了深入实施“两重”建设有关工作；听取贯彻落实全国教育大会精神加快建设教育强国情况的汇报。
2、国务院国资委主任11月13日到中国国新控股有限责任公司。他强调，中国国新要以编制企业“十五五”规划为契机，突出战略导向，充分发挥国有资本运营公司功能作用，持续加大科技创新投入力度，加强新兴产业和未来产业投资布局，打造前瞻性战略性产业“孵化器”。
3、市场监管总局公布《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》。以示例方式为平台经营者列举了8种风险：平台间算法共谋、组织帮助平台内经营者达成垄断协议、平台不公平高价、平台低于成本销售、封禁屏蔽、“二选一”行为、“全网最低价”和平台差别待遇。
4、国家卫健委介绍，2025年9月开始申领育儿补贴，目前全国累计提交3170多万条申领信息，各地已经于本月中旬陆续开始发放育儿补贴。
5、11月至12月江苏汽车焕新促消费活动再加力，补贴标准全面大幅提高，买新车补贴最高可达1万元，此前是8000元。此次补贴标准调整覆盖9月5日活动开展以来已提交汽车焕新促消费补贴申请的消费者。
6、天猫“双11”全周期成交额方面近600个品牌破亿元，34091个品牌同比去年增长翻倍，18048个同比增长超3倍，13081个同比增长超5倍，均超去年同期。天猫总裁家洛透露，天猫实现了四年以来“双11”全周期最好的一次增长（剔除退款后成交）。
7、继南航、国航、东航三大航司后，四川航空、厦门航空、海南航空等多家航司发出通知，公布了涉及日本航线客票的特殊处置方案，对于出行日期在12月31日之前且符合相关条件的客票，可予以免费退改处理。
行业动态
1、芯联集成发布全新碳化硅G2.0技术平台。实现“高效率、高功率密度、高可靠”核心目标，全面覆盖电驱与电源两大应用场景，可应用于新能源汽车主驱、车载电源及AI数据中心电源等市场。
2、上游储存芯片价格疯涨，多家手机厂商已暂缓本季度存储芯片采购。小米、OPPO、vivo等厂商库存普遍低于两个月，部分厂商DRAM（动态随机存取存储器）库存低于三周，在犹豫是否接受原厂（美光、三星、SK海力士）接近50%的涨幅报价。其中，三星电子涨价更高达60%。
3、摩根士丹利指出，英伟达、AMD等AI大咖，甚至连电动车大厂特斯拉都积极抢占3nm产能，致使台积电3nm产能出现短缺，并紧急扩张产能。大摩预估，今年底前，台积电3nm产能每月将额外扩增2万片至11~12万片，高于预期；2026年则将再增加至14~15万片，使得台积电明年资本支出将由原计划的430亿美元提升至480~500亿美元。
4、谷歌计划在得州投资400亿美元新建三座数据中心，在OpenAI和 Anthropic PBC等竞争对手在该州推进数十亿美元投资计划时扩大自身布局。谷歌周五在声明中表示，这项投资将持续到2027年。
5、《科创板日报》记者注意到，阿里旗下通义App名称已变更为千问App，版本号由3.59.1升级为5.0.0。此前《科创板日报》获悉，阿里巴巴已秘密启动“千问”项目，基于Qwen最强模型打造一款同名个人AI助手——千问App，全面对标ChatGPT，加入全球AI应用的顶级竞赛。
6、宇树科技王兴兴表示，下一个十年，AI技术将赋予机器人真正“理解世界”的能力。宇树研发的人形机器人，已能够完成绝大部分工作动作，无论是离线预学习，还是实时模仿复刻。未来十年，伴随多模态大模型与机器人的深度融合，机器人将更加敏锐、更加能干。
7、近日，中国科学院金属研究所沈阳材料科学国家研究中心胡卫进研究员团队携手合作者，开发出一种热处理升降温速率可达每秒1000摄氏度的“闪速退火”工艺，成功制备出晶圆级高性能储能薄膜。
8、马斯克说：能够每年将100吉瓦的太阳能驱动的人工智能卫星送入轨道。而且这种方式实际上能够以最低的成本大规模驱动并运行人工智能。
9、北京6G实验室十大进展首次集中发布，涵盖高频通信、智能超表面、星地融合、通感一体等多个6G核心方向。在核心通信能力上，已实现U6G频段单用户下行峰值20Gbps、百流级空分能力等重大突破。
10、根据中国汽车工程学会发布的《2026年度中国汽车十大技术趋势》，明年固液混合电池搭载量将攀升至十万辆级。分析认为，液态电池已达到300Wh/kg的能量密度天花板，但提供＞400Wh/kg的全固态电池仍有挑战，需要3-5年才可规模量产，这是固液混合电池商业化关键窗口期。
11、近期，工业级磷酸一铵价格受到磷矿石、硫磺等原料成本高企的强劲支撑，根据百川盈孚统计，截至2025年11月13日，73%工业级磷酸一铵市场均价为6413元/吨，较2024年全年均价上涨14.11%。
个股动态
公司公告
国联民生：股票期权做市业务资格获批
南网储能：南方电网公司已将市值管理纳入对公司的考核范围
容百科技：将成宁德时代钠电正极粉料第一供应商，后者承诺每年采购不低于其总采购量的60%
宁德时代：第三大股东黄世霖拟询价转让1%股份，按14日收盘价估算折合184亿元
比亚迪：公司储能已为国内外数百个储能项目提供安全可靠的储能系统解决方案
亿纬锂能：储能电池订单较为饱满，率先量产600Ah+电芯
和顺石油：拟跨界收购奎芯科技控制权，后者专注于集成电路IP和Chiplet产品研发；实际控制人及一致行动人拟协议转让6%公司股份
璞泰来：拟25亿元投建基膜涂覆一体化项目
奥比中光：迄今为止已完成超过10款芯片流片，涵盖iToF、dToF感光芯片及专用ASIC算力芯片等
北京君正：ISSI eMMC 32GB/128GB已量产，目前市场较紧缺
工业富联：GB300在第三季度实现量产，与客户在CPO与1.6T交换机联合开发并取得订单
富祥药业：公司计划通过技改等措施将VC产品产能增加至1万吨/年，预计2026年二季度改造完成
长春高新：子公司金赛药业口服小分子生长激素促分泌药物GS3-007a干混悬剂临床试验申请获批，目前国内尚无同类产品上市
中电港：第二大股东大基金10月31日至11月13日减持742.88万股公司股份
中微公司：第二大股东巽鑫投资9月22日-11月13日累计减持1252.29万股，减持计划实施完毕
风险提示
迈赫股份：控股股东、实控人、董事长被立案调查并采取留置措施
豪尔赛：检察院对一审涉及被告人的判决提出抗诉，法院最终判决结果具有不确定性
*ST美谷：法院裁定受理公司重整并指定管理人
合富中国：14个交易日累计涨幅256%明显高于同期行业及上证指数涨幅，11月17日起停牌核查
7连板孚日股份：孚日新能源目前暂无扩产计划
3连板石大胜华：公司静态市盈率高于行业市盈率水平
3连板真爱美家：股权收购方未来12个月内不存在资产重组计划
2连板九阳股份撇清“哈基米”概念：公司及其下属子公司均不涉及食品、饮料等业务
2连板华夏幸福：廊坊中院受理公司预重整
3天2板众生药业：创新药研发项目临床试验进度、审评和审批结果均具有不确定性
责任编辑：栎树
