据人民银行，11月11日，央行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告（简称《报告》）。《报告》提出，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。深入推进利率市场化改革，畅通货币政策传导渠道。
与二季度相比，三季度《报告》呈现多重关键变化：
政策基调上，将“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”调整为“稳增长、稳就业、稳预期”，重提稳增长核心目标，同时删除“防范资金空转”表述，加入“做好逆周期和跨周期调节”内容；工具运用上，结合10月重启国债买卖操作、MLF连续8个月加量续作等动作，从“落实落细”适度宽松调整为“实施好”，凸显政策执行力度强化；传导机制上，新增“保持合理的利率比价关系”专栏，明确通过利率市场化改革提升传导效率。
这些变化释放清晰信号：政策重心转向经济托底，在三季度GDP增速放缓至4.8%背景下，以“总量稳、结构优”为核心的精准调控替代“大水漫灌”，资金将定向流向实体经济重点领域。
展望后市，稳增长重心提升，货币政策正式进入实际施策的窗口期，四季度央行或仍将通过公开市场操作和公开市场国债买卖，稳定跨元旦和跨春节长假的货币拆借利率波动；短期来看，关注2025年底前央行是否有降准降息落地的可能性。
具体到A股市场，宽松流动性预期为市场提供中期支撑，板块层面呈现结构性机会：（1）科技创新板块受益于专项工具支持，三季度科技型中小企业贷款增速达22.3%，远超整体贷款增速；（2）银行板块获中长期资金注入，息差压力缓解，叠加高股息属性吸引长期资金增持；（3）基建与新基建板块受5000亿元政策性金融工具撬动，中长期贷款余额持续增长等。（光大证券微资讯）
责任编辑：栎树
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