来源：中信建投证券
摘要：昨日A股呈现明显高低切换态势，三大指数在关键区域震荡走弱，场内资金腾挪凸显年末机构调仓与资金对安全边际的追求。当前调整本质是结构性估值再平衡，科技中长期产业逻辑未改，短期为阶段性博弈。后续需关注估值消化与资金承接，对高位科技股动态止盈，逢低布局优质防御性及长期逻辑明确的标的。
市场探底回升，沪指微跌，创业板指尾盘一度翻红。沪深两市成交额1.95万亿，较上一个交易日缩量486亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3500只个股下跌。从板块来看，防御性板块集体走强，其中油气概念爆发。医药板块持续走高，细胞免疫治疗概念领涨，多股涨停。银行板块表现强势。消费板块局部活跃。锂电板块尾盘拉升。下跌方面，超硬材料股集体大跌。板块方面，保险、医药、油气等板块涨幅居前，培育钻石、光伏、可控核聚变等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.07%，深成指跌0.36%，创业板指跌0.39%。
证监会：强化战略性力量储备和稳市机制建设，提升资本市场内在稳定性，坚决防止市场大起大落、急涨急跌。
上海证券交易所国际投资者大会11月12日正式启幕。在开幕式上，中国证监会副主席李明表示，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好支撑条件和基本趋势没有变，资本市场平稳健康运行，具备良好的基础条件，证监会将深化投融资综合改革，着力提升资本市场制度的包容性、适应性。
融资端，纵深推进两创板改革，加快落实科创板“1+6”政策举措，推动科创成长层平稳运行。抓紧启动实施深化创业板改革，积极发展多元股权融资。
投资端，持续完善长钱长投的市场生态，加力推动中长期资金入市实施方案落地见效，持续扩大社保、保险、年金等权益类投资规模和比例，深化公募基金改革，丰富适配长期投资的指数产品，更好发挥中长期资金稳定性、压舱石作用。此外，强化战略性力量储备和稳市机制建设，提升资本市场内在稳定性，坚决防止市场大起大落、急涨急跌。
李明称，展望未来，中国资本市场对外开放的大门只会越来越大，证监会将坚持市场化、法治化、国际化的方向，稳步扩大资本市场高水平制度型开放，为国际投资者打造良好的投资环境。完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，加快建设世界一流交易所，丰富跨境投资产品，推动更多期货期权品种纳入对外开放品种范围，提高外资机构参与中国资本市场的便利度。同时加强开放环境下监管能力和风险防范能力建设，深化跨境监管执法合作，切实保护各类投资者的合法权益。（上证报）
昨日A股市场呈现高低切换格局，三大指数在关键区域震荡走弱，市场情绪受前期热门赛道调整影响趋于谨慎，量能层面未能延续此前扩张态势，场内资金腾挪特征显著，凸显年末机构调仓与资金对安全边际的双重追求。板块表现上，科技及泛科技相关赛道成为调整主力，核心下跌逻辑源于多重因素共振：前期持续上涨后估值处于历史高位，叠加板块持仓拥挤，引发集中抛压；外部环境方面，海外市场波动与美元指数走强导致外资风险偏好下降，进一步加剧高估值成长股的抛售压力，同时市场对部分科技细分领域的泡沫担忧逐渐蔓延。与此形成鲜明对比的是，消费、金融等防御性板块逆势走强，消费板块受益于需求场景修复与估值修复需求，成为资金避险的重要方向；金融板块凭借稳定的股息率与业绩确定性，吸引稳健资金加仓；部分周期类板块则受冬季补库预期与行业盈利改善支撑，表现相对抗跌。从逻辑看，当前市场调整本质是结构性估值再平衡的过程，4000点上方套牢盘密集形成技术阻力，叠加增量资金进场犹豫，使得高波动赛道率先承压。但科技板块的中长期产业逻辑未变，政策支持与技术突破的核心驱动仍在，短期调整更多是情绪与资金层面的阶段性博弈。总体来看，市场已进入震荡整理与风格切换的关键阶段，后续需关注科技板块估值消化进度与低位板块的资金承接力度，建议采取均衡配置策略，对高位科技股动态止盈，同时逢低布局估值合理、业绩确定性强的防御性板块与具备长期产业逻辑的优质标的，在控制仓位的前提下应对市场波动。
配置上，建议优先关注防御类和业绩确定性强的方向，可围绕两条主线布局。一、红利策略相关方向：银行、保险、公共事业；二、供给侧改革相关：煤炭、钢铁等。
（1）上交所理事长邱勇：聚焦催生新质生产力，引导资本投向前沿技术、先进制造和未来产业。在昨日举行的上海证券交易所国际投资者大会上，上海证券交易所理事长邱勇表示，展望“十五五”，上交所将深入贯彻党的二十届四中全会、中央金融工作会议精神，在中国证监会的坚强领导下，紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，坚持守正创新、稳中求进，加快建设世界一流交易所。我们将聚焦催生新质生产力，通过优化发行上市、再融资、并购重组等关键制度，引导资本投向前沿技术、先进制造和未来产业，推动科技创新和产业创新深度融合。我们将聚焦培育理性投资、价值投资、长期投资的市场生态，引导更多中长期资金入市，促进投融资动态平衡。我们将聚焦推动上市公司提升治理水平和信息披露质量，强化分红回购，以稳健业绩和持续回报增强投资价值。我们将聚焦稳步扩大制度型开放，拓展跨境投融资渠道，丰富国际化产品体系，提升全球竞争力与吸引力。同时，我们也将聚焦更好统筹发展和安全，持续强化科技赋能监管和服务，完善全链条风险监测预警与处置机制，为市场平稳运行和投资者权益保护提供坚实保障。（财联社）
（2）国家能源局：探索建设以抽水蓄能、新型储能等为调节电源，带动周边风光大规模高质量开发的新型水风光一体化基地。国家能源局发布关于促进新能源集成融合发展的指导意见。其中提到，提升新能源多品种互补开发水平。优化“沙戈荒”新能源基地电源结构和储能配置比例，因地制宜建设光热发电等调节性电源，合理控制新建基地煤电装机需求，鼓励以熔盐储热耦合调峰、就地制绿氨掺烧等方式，提高新能源与煤电深度协同水平，提升基地绿电电量占比；支持有条件地区充分发挥光热、抽水蓄能和新型储能等的支撑调节作用，探索打造100%新能源基地。发挥水电转动惯量大、启停快速和调节精准特性，积极推进主要流域水风光一体化开发。探索建设以抽水蓄能、新型储能等为调节电源，带动周边风光大规模高质量开发的新型水风光一体化基地。结合地区资源禀赋条件和系统调节支撑需求，推进省内集中式新能源项目风光气储等互补开发。（财联社）
（3）工信部征求意见：严格控制新上技术水平低的单纯扩大产能的印制电路板项目。工信部公开征求对印制电路板行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见。意见提出，严格控制新上技术水平低的单纯扩大产能的印制电路板项目。鼓励印制电路板产业聚集发展，建设配套设备完备的产业园区。鼓励企业做优做强，加强企业技术和管理创新，提高产品质量和生产效率，降低生产成本。推动建设一批具有国际影响力、技术领先、“专精特新”的企业。（财联社）
（4）上海：到2028年底建成3—5个具有示范效应的“AI+餐饮”融合场景试点和一批智能化中央厨房。上海市商务委等5部门印发《上海市促进餐饮业智能化布局行动计划（2026-2028年）》，其中提出，到2028年底建成全国领先、国际一流的餐饮业智能化发展高地。智能化水平显著提升。团餐、快餐、茶饮咖啡企业全链条智能化渗透率超过70%，正餐企业关键环节智能化应用率超过50%。培育一批全国领先的餐饮智能化解决方案供应商。产业基础能力持续增强。供应链智能化管理覆盖率超过60%，建成3—5个具有示范效应的“AI+餐饮”融合场景试点和一批智能化中央厨房。智能化驱动绿色低碳发展成效明显。健康消费智能化引导、垃圾智能化处理应用水平进一步提升，“光盘行动”成为社会新时尚，生活垃圾资源化利用率保持在85%以上。国际化拓展取得突破。推动一批餐饮企业成功拓展海外市场，初步建立覆盖主要目标市场的智能化供应链支持体系。（财联社）
（5）加强中小学科技教育，七部门联合发文。教育部等七部门联合印发《关于加强中小学科技教育的意见》，《意见》提出以科学、技术、工程、数学为重点，切实加强中小学科技教育，夯实科技创新人才培育基础，助力高水平科技自立自强，支撑教育、科技、人才高质量一体化发展。《意见》要求，到2030年，中小学科技教育体系基本建立，课程体系进一步完善，教学改革不断深化，评价和条件保障制度基本建立，教师队伍建设进一步加强。到2035年，科技教育生态系统全面构建，社会资源支持机制不断健全，以实用场景为对象的项目式、探究式、跨学科教学方式普遍应用，学生综合运用科学、技术、工程、数学等学科知识与技能，动手实践、解决问题的能力明显提升，更好满足人民群众接受公平优质教育的愿望，更好支撑教育强国建设。（财联社）
（6）黄金税收新规落地，金饰价格进一步上涨。黄金税收新规落地促使金饰价格进一步上涨，全国最大的黄金批发市场深圳水贝市场人气较此前大跌，交易行情降至“冰点”，商家报价甚至出现了两套报价体系，有的报税前价，有的报税后价。上游料商向记者表示因价格飙涨，下游观望气氛浓厚，料商“有货难出”。周大福、潮宏基等品牌商也均上调了金饰价格。分析人士认为，对于税收新规，目前行业还在摸索和研究，需要时间适应、调整。（财联社）
（7）首个飞行汽车工厂落地广州。首个具备“万辆级”产能的电动垂直起降飞行汽车工厂近日在广州进入试产阶段，这标志着在低空经济领域，该类产品在国内首次进入规模化制造环节。（央视新闻）
【今日聚焦】
北大医药：董事长徐晰人因涉嫌刑事犯罪 已被重庆市江北区人民检察院批准逮捕
凯格精机：总经理邓迪因涉嫌危险驾驶被取保候审 目前可正常履职
天齐锂业：天齐智利的诉讼请求遭智利法院驳回
江波龙：第二大股东李志雄9月2日至11月11日累计减持419.15万股 减持计划实施完毕
ST中迪：股票交易异常波动 自11月13日开市起停牌核查
3连板三元股份：奶皮子糖葫芦为三元梅园推出的季节性产品 销售周期仅几个月且收入规模占比极小
奥克股份：新能源锂电和建筑化学品等行业仍然面临压力存在不确定性
5连板孚日股份：控股股东华荣实业部分股权解除司法冻结
品茗科技：如股票交易持续异常波动 公司可能按照相关规则要求申请停牌核查
香农芯创：第三大股东无锡高新区新动能产业发展基金减持54.92万股公司股份
天际股份：股票交易严重异常波动期间 控股股东、第一大股东汕头天际卖出840万股
百济神州：前三季度净利润11.39亿元 同比扭亏为盈
世纪华通：拟5亿元至10亿元回购股份 用于注销减少注册资本
方正电机：第二大股东张敏11月10日、11月12日合计减持163.24万股公司股份
百利天恒决定延迟H股全球发售及上市 此前两度向港交所递表失效
海博思创：与宁德时代签订战略合作协议 2026年至2028年公司采购电量累计不低于200GWh
【投资&签约】
稳健医疗：全资子公司拟投资20亿元建设全棉水刺无纺布生产基地
长荣股份：与金昌建投合作设立项目公司 建设100兆瓦光伏电站项目
盛屯矿业：拟14.23亿元增资全资子公司盛屯黄金国际
海锅股份：拟设控股子公司 投建飞轮储能等高端零部件项目
【增减持&回购】
亨迪药业：股东宁康企管、倍康企管及雷小艳拟合计减持不超2.33%股份
合兴包装：控股股东新疆兴汇聚拟减持不超1.91%股份
深圳新星：回购股份价格上限调整至不超过41元/股
【合同&项目中标】
浙江交科：下属公司联合预中标新型城镇化建设项目
达实智能：中标新皇岗口岸联检大楼智能化项目
【融资&定增】
拓斯达：筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市
丸美生物：拟发行H股股票并申请在香港联交所上市
传音控股：筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市
【股价异动】
12天11板合富中国：股价短期内连续上涨 存在市场情绪过热、非理性炒作风险
【其他】
湖南白银：子公司宝山矿业将进行年终停产检修
新诺威：帕妥珠单抗注射液上市申请获受理
万科A：已完成“20万科08”公司债券的赎回工作
（以上资讯来源于新华社、四大报、财联社、Wind等，本公司对信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任）
首席投顾：李建芸
S1440610120356
责任编辑：栎树
