国盛证券：年内政策仍有三大期待-上淘有品虚拟资源下载

国盛证券首席经济学家，熊园博士

国盛证券宏观分析师，朱慧

近半月，中美元首会晤、“十五五”编制《建议》及《说明》发布。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2025.10.27-11.9）的政策跟踪。

核心观点：总体看，近半月政策聚焦中美关系、谋划“十五五”，具体有5大焦点，包括10.30中美元首会晤，10.28发布“十五五”规划编制《建议》及总书记《说明》，11.7-8总书记广东考察，10.27金融街论坛，多部门多地继续聚焦扩内需、促消费。其他可关注：总书记听取海南自贸港建设工作汇报、国资委央企战略性新兴产业发展专项基金等。倾向于认为：当前经济有加速回落迹象、但无碍全年“保5%”，指向短期政策虽会“加力”，更多还是“托而不举”、为明年开年布局、以及进一步布局“十五五”规划。短期看，年内政策仍有3大期待：1）12月上中旬政治局会议、中央经济工作会议，关注对明年的政策定调；2）最新预期显示12月美联储会降息，关注我国会否降准降息；3）短期政策的接续，重点关注Q4政策性金融工具、结存限额下拨、重启买卖国债等政策的效果，以及各部门对明年以旧换新、谋划新一批重大项目的“吹风”。

1、总体看，近半月政策继续聚焦中美关系、谋划“十五五”，具体有5大焦点：

> 一、10.30中美元首会晤，相互让步、关系边际缓和，除了下调和暂缓关税、双方撤销马德里会谈以来的消极举措外，特朗普表示将于2026年4月访华，之后中方领导人将访美，也意味着中美关系在2026年上半年都可能处于相对缓和状态。

> 二、10.28发布“十五五”规划编制《建议》及总书记《说明》，对比“十四五”规划和四中全会公报，有不少增量信息、不少新提法，相比公报也重提资本市场、财政、货币、“反内卷”、供给侧结构性改革、“双循环”等。

>三、11.7-8总书记广东考察，两大焦点：一是广东编制“十五五”规划时要有高站位、大格局，体现走在前、作示范、挑大梁的责任担当；二是继续强调“努力完成全年目标”，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。

> 四、10.27金融街论坛，“一行一会一局”等部门均出席并发言，关注重点信号，包括央行将恢复公开市场国债买卖操作，证监会侧重资本市场改革，将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道等。

> 五、多部门多地继续聚焦扩内需、促消费，包括10.30财政部完善免税店政策支持提振消费、10.29商务部发布城市商业提质行动21条，江苏加力发展赛事经济提振体育休闲消费，贵州白酒产业转型、从“卖酒”向“卖生活方式”转变等。

>其他可关注：总书记听取海南自贸港建设工作汇报、国资委央企战略性新兴产业发展专项基金等。

2、具体看，近半月（10.27-11.9）重大政策如下：

> 重要会议与政策：关注中美元首会晤、“十五五”核心主线定调。

> 地方政策：多聚焦促消费，安徽“黄金强省”、贵州白酒产业转型。

> 行业与产业政策：国资委设立央企战略性新兴产业发展专项基金。

风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。

报告摘要：

一、重要会议与政策：关注中美元首会晤、“十五五”核心主线定调。

1、重要会议：中美元首会晤、总书记广东考察、“十五五”《建议》。

>11.7-8总书记广东考察，两大焦点：一是广东作为经济大省和发达地区，在编制“十五五”规划时要有高站位、大格局，体现走在前、作示范、挑大梁的责任担当；二是继续强调“努力完成全年目标”，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，全面落实各项惠民政策。

>11.6总书记听取海南自贸港建设工作汇报，结合科学编制“十五五”规划，对建设海南自贸港、促进海南高质量发展提出更高要求，包括：要求聚焦打造具有特色和优势的现代化产业体系、加强同粤港澳大湾区联动发展、高质量建设国家生态文明试验区、扎实推进共同富裕建设等。

>10.30中美元首会晤，中美相互让步、关系边际缓和，包括美国下调芬太尼关税，24%的对等关税继续暂缓；双方撤销马德里会谈以来的消极举措，特朗普表示将于2026年4月访华，之后中方领导人将访美，中美元首互访也意味着中美关系在2026年上半年都可能处于相对缓和状态。短期管控分歧、增加互信可以避免摩擦升级，但中美长期竞争大于合作的状态是难以改变的，特别是科技、产业、国防等领域。

>10.28中共中央发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，总书记关于《建议》的说明，对比“十四五”规划和四中全会公报，有不少增量信息、不少新提法，重提资本市场、财政、货币、“反内卷”、供给侧结构性改革、“双循环”等，包括进一步强调“十五五”时期具有“承前启后”的重要地位；忧患意识较浓，突出“大国博弈激烈复杂”，强调“变局蕴含机遇，挑战激发斗志”；要求“十五五”时期“经济增长保持在合理区间、需要保持适当的增速”（预计2026年GDP目标可能定5%左右），新提“居民消费率明显提高”等。

>10.27金融街论坛，“一行一会一局”等部门均出席并发言，重点信号包括：1）央行重申支持性的货币政策立场，将恢复公开市场国债买卖操作，部署打击境内虚拟货币的经营和炒作、研究实施一次性个人信用救济政策；2）金监总局重结构性改善，将“推动构建直接融资与间接融资协同、投资于物与投资于人并重、融资期限与产业发展匹配、国内市场与国际市场联动的金融服务新模式”；3）证监会侧重资本市场改革，将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道，促进上市公司产业整合、做优做强，推出《合格境外投资者制度优化工作方案》。

>其他可关注：10.31国常会，部署深化重点领域改革扩大制度型开放工作、加快场景培育和开放推动新场景大规模应用有关举措；10.31发改委10月新闻发布会，宣布两大工作：近期安排的5000亿地方政府债务结存限额中，新增2000亿专项债额度，专门用于支持部分省份投资建设，二是5000亿新型政策性金融工具资金已全部投放完毕。

2、部委政策：多聚焦促消费，完善免税店政策、城市商业提质行动等。

>10.30财政部等联合印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》，具体从4方面部署，包括优化国产品退（免）税政策管理；扩大免税店经营品类至手机、无人机等热销商品；放宽免税店审批权限；完善便利化和监管措施提升购物体验，以引导海外消费回流。

>10.29商务部等发布《城市商业提质行动方案》21条，涵盖完善网络布局、推动业态升级、丰富优质供给、强化运行保障、优化空间利用、完善发展规划、健全管理体制等；也强调要与城市更新相结合，如近年来住建部会同商务部等部门在106个社区开展完整社区建设试点，改造养老、托育、便利店等各类服务设施2200余个，后续将发挥好经验好做法、做好推广。此外，支持“商业+旅游”“商业+文化”融合发展。

>10.29卫健委发布《关于开展医养结合促进行动的通知》，为期3年，目标到2027年底完善医养结合政策体系和服务体系，包括包括鼓励基层医养设施毗邻建设、支持院校增设医养照护专业、强化失能失智老年人服务保障等，旨在扩大服务供给，更好满足老年人健康养老需求。

>其他可关注：11.6国务院批复同意《成渝地区双城经济圈国土空间规划（2021—2035年）》；11.4卫健委等5部门发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》。

二、地方政策：多聚焦促消费，安徽“黄金强省”、贵州白酒产业转型。

多地聚焦促消费、强产业，如安徽聚焦“黄金强省”建设、贵州新提推动“卖酒”向“卖生活方式”转变。其中，江苏继续加力发展赛事奖金提振体育休闲消费，贵州因地制宜推动白酒产业从单一产品销售向“情感共鸣+文化鉴赏+生活体验”的综合服务转型；此外，安徽打造“黄金强省”建设、郑州发布2030年农业产业龙头企业提振方案。

三、行业与产业政策：国资委设立央企战略性新兴产业发展专项基金。

10.29国资委发起设立中央企业战略性新兴产业发展专项基金，首期规模510亿元、投资期5年，重点支持人工智能、航空航天、高端装备、量子科技等战略性新兴产业及未来产业，助力央企补齐产业短板、布局前沿创新，围绕产业链强链补链，促进重点领域高水平自立自强。

正文如下：

一、重要会议与政策：关注中美元首会晤、“十五五”核心主线定调。

1、重要会议：中美元首会晤、总书记广东考察、“十五五”《建议》。

中共中央：总书记广东考察

事件：11月7日-8日，总书记在广东考察。

主要内容：学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神，是当前和今后一个时期全党全国的一项重大政治任务。要通过多层次多渠道宣讲培训，引导广大干部群众切实把思想和行动统一到党中央决策部署上来，进一步增进共识、增强信心、增添干劲。要准确把握党中央精神，针对干部群众关注的问题释疑解惑。广东作为经济大省和发达地区，在编制“十五五”规划时要有高站位、大格局，体现走在前、作示范、挑大梁的责任担当。现在到年底还有一个多月时间，要精准落实党中央决策部署，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，全面落实各项惠民政策，做好安全生产和维护稳定工作，努力完成全年目标任务。

简评：两大焦点：一是学习贯彻四中全会精神，广东作为经济大省和发达地区，在编制“十五五”规划时要有高站位、大格局，体现走在前、作示范、挑大梁的责任担当；二是继续强调“努力完成全年目标”，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，全面落实各项惠民政策。

中共中央：总书记听取海南自贸港建设工作汇报

事件：11月6日，总书记在海南三亚听取海南自贸港建设工作汇报。

主要内容：高标准建设海南自由贸易港，主要目的是促进海南高质量发展，助力全国构建新发展格局。要结合实际科学编制“十五五”规划，紧紧围绕建设“三区一中心”的战略定位，全面提高海南经济社会发展水平。着力打造具有海南特色和优势的现代化产业体系，推动主导产业优化升级，促进科技创新和产业创新深度融合，努力在发展新质生产力上取得新突破。加强同粤港澳大湾区联动发展，深化同京津冀、长三角、长江经济带等区域合作，深度融入共建“一带一路”，在推进高水平对外开放中发挥牵引作用。生态是海南一大优势，要守护好这份家底，坚持陆海统筹，持续抓好突出环境问题整治，高质量建设国家生态文明试验区。加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，解决好人民群众急难愁盼问题，扎实推进共同富裕。

简评：关注结合科学编制“十五五”规划，对建设海南自贸港、促进海南高质量发展提出更高要求，包括：要求聚焦打造具有特色和优势的现代化产业体系、加强同粤港澳大湾区联动发展、高质量建设国家生态文明试验区、扎实推进共同富裕建设等。

中美元首会晤

事件：当地时间10月30日，中美元首在釜山会晤。

主要内容：总书记指出，中美关系在我们共同引领下，保持总体稳定。两国做伙伴、做朋友，这是历史的启示，也是现实的需要。两国国情不同，难免有一些分歧，作为世界前两大经济体，时而也会有摩擦，这很正常。面对风浪和挑战，两国元首作为掌舵人，应当把握好方向、驾驭住大局，让中美关系这艘大船平稳前行。我愿继续同特朗普总统一道，为中美关系打下一个稳固的基础，也为两国各自发展营造良好的环境。

会后中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措。其中包括：停止实施3月4日公布的对原产于美国的部分进口商品加征关税；继续暂停24%对等关税一年，保留10%加征税率；对15家美国实体停止出口管制措施，对另外16家实体继续暂停一年等。此外，双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识。双方进一步确认了马德里经贸磋商成果，美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题。

简评：中美相互让步、关系边际缓和，包括美国下调芬太尼关税，24%的对等关税继续暂缓；双方撤销马德里会谈以来的消极举措，特朗普表示将于2026年4月访华，之后中方领导人将访美，中美元首互访也意味着中美关系在2026年上半年都可能处于相对缓和状态。短期管控分歧、增加互信可以避免摩擦升级，但中美长期竞争大于合作的状态是难以改变的，特别是科技、产业、国防等领域。

国常会：研究深化重点领域改革扩大制度型开放

事件：10月31日，国常会研究深化重点领域改革扩大制度型开放工作、部署加快场景培育和开放推动新场景大规模应用有关举措。

主要内容：要求着力深化重点领域改革带动高水平对外开放，提升商品市场开放水平，优化服务市场准入规则。会议强调要主动对接国际高标准经贸规则，发挥自贸试验区、自贸港等平台优势，探索形成更多可复制可推广的改革成果，持续提升制度型开放效能。要用改革创新办法培育更多新场景，推进基础设施和平台等“硬件建设”，做好法规、制度、政策等“软件支撑”，加强部门协同，健全监管机制，营造良好创新生态。

发改委：完成5000亿元政策性金融工具投放

事件：10月31日，发改委10月份新闻发布会。

主要内容：发布会宣布两方面的投资政策进展：一是在近期安排的5000亿元地方政府债务结存限额中，新增2000亿元专项债额度，专门用于支持部分省份投资建设；二是5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕。下一步，发改委将督促加快债券发行使用，并加强常态化政策预研储备。

中共中央：“十五五”规划建议的9大增量信息

事件：10月28日，中共中央发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称《建议》），总书记关于《建议》的说明（下称《说明》）。

简评：对比“十四五”规划和四中全会公报，有不少增量信息、不少新提法，资本市场、财政、货币、“反内卷”、供给侧结构性改革、“双循环”等公报没提的也基本都提到了。

1、进一步强调“十五五”时期具有“承前启后”的重要地位，是“夯实基础、全面发力”的关键时期；

2、忧患意识较浓，突出“大国博弈激烈复杂”，强调“变局蕴含机遇，挑战激发斗志”；

3、目标方面，要求“十五五”时期“经济增长保持在合理区间、需要保持适当的增速”（我们预计2026年GDP目标可能定5%左右），新提“居民消费率明显提高”；

4、更为突出“共同富裕、内循环”两大主线，强调形成“内需主导、消费拉动、内生增长”的经济发展模式；

5、更突出“人”，关注新提法：在满足民生需求中拓展发展空间；既要看GDP也要看GNI；既重视“中国经济”也重视“中国人经济”；“投资于人”也有具体部署，包括“完善促进消费制度机制，清理汽车、住房等消费不合理限制性措施”等；

6、产业方面，点名4大战略性新兴产业（新能源、新材料、航空航天、低空经济），点名6大未来产业（量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G）；新提“采取超常规措施”推动关键核心技术攻关，新提“加大政府采购自主创新产品力度”；要求“巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力”；

7、要求“坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”，破除地方保护和市场分割，综合整治“内卷式”竞争；新提“编制宏观资产负债表，全面摸清存量资源资产底数，优化资产负债结构”；

8、房地产方面，同二十大报告放在民生部分（近年政治局会议等大会均放在“防风险”部分），目标是推动房地产高质量发展，主抓手是房地产发展新模式、保障房、“好房子”建设、城市更新等，延续要求化解地产风险；

9、财政、金融方面：强调“发挥积极财政政策作用，增强财政可持续性，增加地方财力，适当加强中央事权、提高中央财政支出比重”；强调“加快建设金融强国”，包括五篇大文章，提高资本市场制度包容性、适应性等。

2025年金融街论坛，一行一句一会重磅发声

10月27日，2025金融街论坛年会在北京开幕，“一行一会一局”均出席，并围绕当前经济形势、货币政策、金融开放、创业板改革等市场关注的热点话题重磅发声，重点信号包括：1）央行重申继续坚持支持性的货币政策立场，将恢复公开市场国债买卖操作，部署继续打击境内虚拟货币的经营和炒作、研究实施一次性个人信用救济政策；2）金监总局重结构性改善，将“推动构建直接融资与间接融资协同、投资于物与投资于人并重、融资期限与产业发展匹配、国内市场与国际市场联动的金融服务新模式”；3）证监会侧重资本市场改革，将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道，促进上市公司产业整合、做优做强，正式推出《合格境外投资者制度优化工作方案》。

2、部委政策：多聚焦促消费，完善免税店政策、城市商业提质行动等。

国务院：批复同意《成渝地区双城经济圈国土空间规划（2021—2035年）》

事件：11月6日，国务院批复原则同意自然资源部审查通过的《成渝地区双城经济圈国土空间规划（2021—2035年）》。

主要内容：批复提出了到2035年对成渝地区双城经济圈在耕地保有量、永久基本农田保护面积、生态保护红线面积及城镇开发边界扩展倍数的要求。明确自然灾害风险重点防控区域，划定地质灾害、洪涝、森林防火等风险控制线，落实战略性矿产资源、历史文化保护等安全保障空间，全面锚固高质量发展的空间底线。

五部门：发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》

事件：11月4日，卫健委等5部门发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》。

主要内容：其中提到，发展智能新型服务业态。推广健康消费理念，鼓励发展智能健康体检、健康咨询、健康管理等新型服务业态。支持各地创新医疗智能服务模式，推广健康创新产品，开展合理用药、慢性病管理等健康知识咨询和宣传。加快智能理疗技术推广应用，支持符合条件的人工智能产品进入临床试验。

财政部等：完善免税店政策以提振消费和引导消费回流

事件：10月30日，财政部等多部合印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》。

主要内容：《通知》明确自2025年11月1日起完善免税店政策，具体从四个方面实施：优化国产品退（免）税政策管理，扩大免税店经营品类至手机、无人机等热销商品，放宽免税店审批权限支持地方优化布局，完善便利化和监管措施提升购物体验，旨在引导海外消费回流并促进免税业务健康发展。

商务部：拓展绿色贸易16条

事件：10月30日，商务部发布《关于拓展绿色贸易的实施意见》。

主要内容：文件从四方面提出16条具体措施，包括推动外贸企业开展绿色设计和生产、加快物流绿色低碳发展、提升绿色低碳产品国际竞争力等，旨在促进贸易优化升级，拓展绿色贸易发展空间。

卫健委等：开展医养结合促进行动提升服务供给能力

事件：10月29日，卫健委、民政部等5部门联合发布《关于开展医养结合促进行动的通知》。

主要内容：决定开展为期3年的医养结合促进行动，提出到2027年底完善医养结合政策体系和服务体系。通知聚焦完善资源布局、加强人才队伍建设、发展居家社区服务等7个方面提出25项具体任务，包括鼓励基层医养设施毗邻建设、支持院校增设医养照护专业、强化失能失智老年人服务保障等，旨在扩大服务供给，更好满足老年人健康养老需求。

商务部等5部门：城市商业提质行动21条

事件：10月29日，商务部等5部门联合印发《城市商业提质行动方案》。

主要内容：方案提出21项具体举措，重点包括推动步行街（商圈）设施改造和业态升级，扩大国货潮品、外贸优品等多元化商品供给，旨在优化城市商业环境，提升服务品质，更好满足人民群众美好生活需要。

二、地方政策：多聚焦促消费，安徽“黄金强省”、贵州白酒产业转型。