公募基金地产持仓比例创新低-上淘有品虚拟资源下载

来源：华泰睿思

核心观点

市场对地产股分歧加大，推荐关注核心城市资源充沛的房企

10月31日，截至25Q3末的房地产板块持仓数据公布。三季度申万房地产指数稳步上涨，公募基金地产股持仓市值上升，但持仓比例延续下降，北上资金地产持仓比例亦有所下降，筹码进一步出清。当前市场尚在筑底企稳中，我们更看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，继续推荐“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股以及分红与业绩稳健的头部物管公司。

25Q3公募基金地产股持仓市值上升，但持仓比例创出新低

根据Wind的数据，25Q3房地产板块的基金持仓总市值为558亿元，环比上升15%。地产板块持仓市值占股票投资市值比重为0.62%，环比下降0.05pct。板块相对标准行业配置比例低配0.64pct，环比扩大0.08pct，处在2013年以来的37%分位。25Q3房地产行业指数上涨20.05%，排名9/31。指数稳步走高主要受两方面因素驱动：其一，三季度房地产基本面偏弱，市场对政策端进一步宽松的预期升温，带动板块情绪修复；其二，部分成份房企通过业务转型或持股科技、新能源等领域企业获得价值重估机会，从而推升行业整体表现。

持股集中度延续回落，加大对转型标的与香港本地股的配置

根据Wind的数据，25Q3公募基金持仓市值TOP5的地产股分别为招商蛇口、保利发展、滨江集团、华润置地、贝壳，与25Q2相比招商蛇口由第二名提升至第一名，贝壳持仓提升明显，首次进入前五。持仓市值TOP5的地产股占板块持仓总市值的比重约26.6%，环比下降1.3pct，处于历史显著低位，显示当前投资者对地产个股投资分歧明显。公募基金持仓市值TOP20的地产股中，以基金增/减持股份数量占流通股比重来衡量，增持较多的分别为信和置业、龙湖集团、衢州发展、贝壳、张江高科、万业企业、绿城中国，此外中国金茂、中海宏洋、新城发展、希慎兴业均获增配；持仓市值TOP20中减持较多的分别为新城控股、保利发展、建发股份、绿城服务。截至25Q3，公募基金持仓在5亿元以上的个股有17个，较25Q2减少1个。

北上资金地产配置比例延续回落，增配标的多具有“地产+”属性

25Q3北上资金的地产股持仓总市值为139亿元，环比上升2%，占陆港通持仓总市值的0.54%，环比下降0.06pct。持仓市值TOP5的地产股分别为张江高科、保利发展、招商蛇口、万科A、建发股份，张江高科由第三位升至第一位。北上资金持仓市值TOP20的地产股中，以基金增/减持股份数量占流通股比重来衡量，增持较多的分别为万通发展、首开股份、山子高科、大悦城、深深房A、华发股份；此外深振业A、电子城亦获增配。

风险提示：行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。