来源：国金证券第5小时
投资心语
电力设备逆势爆发，“AI的尽头是电力”？
各位投资者朋友：
昨日（11月5日）A股市场上演“逆风翻盘”好戏，在外围美股科技股暴跌引发的恐慌情绪下，三大指数低开后逐步企稳回升，最终上证指数收涨0.23%报3969.25点，创业板指大涨1.03%表现亮眼，全市场超3000只个股上涨，半日成交即突破1.15万亿元，资金做多意愿显著。
板块表现鲜明分化，计算机、电子等传统AI算力板块受外围拖累一度下跌，而电力设备板块逆势爆发掀起涨停潮，金盘科技、特变电工等多股涨停，中能电气等“20cm”涨停个股频现。这一盘面特征使AI时代的另一主线浮出水面：当全球担忧AI泡沫时，支撑算力落地的电力产业链已成为确定性更高的投资主线。“AI的尽头是电力”，正在资本市场得到实证。
PART.01
AI算力激增：
电力需求的结构性变革
AI技术的指数级发展正在重塑全球能源需求格局。电力，已超越芯片，成为制约AI发展的核心要素。
以OpenAI训练GPT-5为例，其单次耗电量超过10万兆瓦时，相当于一座50万人口城市一周的用电量。单个超大型AI数据中心的电力负荷，已逼近中型城市的用电水平。行业数据表明，中国AI服务器出货量在两年内激增43%，而单机柜功率已从传统服务器的15kW飙升至50kW以上，电力需求实现了“从电扇到中央空调”的质变。国际能源署预测，到2030年，全球数据中心的电力需求将达到945TWh，较2024年翻倍，其中超过60%的增长由AI驱动。可以说，电力已成为决定AI算力竞赛胜负的关键。
PART.02
全球瓶颈与中国的“电力红利”
全球电力系统正面临AI带来的极限压力测试。以美国为例，其2024年新增电力装机容量仅为51GW，而OpenAI等科技巨头的AI数据中心建设计划，就将占用超过40%的新增供电量，这直接导致多个州暂停审批新的数据中心项目。叠加其平均服役年限已达40年的老化电网，电力供应已成为美国AI产业发展的“阿喀琉斯之踵”。
反观中国，我们正展现出独特的“电力红利”优势。2024年，中国发电量占全球总量的三分之一，新增电力装机容量达到429GW，是美国的8.4倍。更重要的是，我们拥有全球领先的特高压输电技术，构建的“西电东送”骨干网络输电效率超过90%，为东部AI算力中心提供了稳定、强大的电力支撑。在成本方面，浙江、上海等核心区域的工业电价较美国低30%-60%，而乌兰察布等“东数西算”战略枢纽的电价甚至低于0.2元/千瓦时，这为AI模型的训练与推理提供了无与伦比的成本优势。
PART.03
产业链机遇：从“发输配用”到能效管理的全链条爆发
昨日电力设备板块的强势，正是对这一全链条投资机遇的集中反映。机遇贯穿于“供电-配电-用电-能效管理”的每一个环节：
电源设备：AI服务器电源功率升级，带动相关企业订单量翻倍增长。
电网设备：受益于全球尤其是北美地区的电网升级改造需求，中国电力设备出口持续高增。
储能与能效管理：为应对高密度算力的散热挑战，液冷等技术渗透率快速提升；同时，储能系统在保障电力稳定性和经济性方面作用凸显，相关企业海外订单毛利率表现亮眼。
市场资金已敏锐地捕捉到这一趋势。近期的ETF资金流向显示，与算力基础设施和能源支撑紧密相关的主题基金获得了显著的资金净流入，这从侧面印证了市场对这一核心逻辑的认可。
PART.04
未来展望：
三大趋势强化长期价值
展望未来，我们认为三大趋势将进一步强化电力产业链的长期投资价值：
需求刚性化：到2030年，全球数据中心电力消费占比将显著提升。而中国“东数西算”国家级工程的深入推进，将系统性优化算力与能源的地理布局，提升整体能效。
技术迭代加速：在固态变压器等关键电网技术领域，国内的研发与应用进度已领先海外，这为产业链的持续升级提供了技术保障。
全球分工深化：“美国主导算力算法创新，中国提供电力基础设施支撑”的全球产业分工格局正在形成，中国电力设备企业有望在全球市场中获取更大份额。
PART.05
结语与风险提示
我们正站在一个时代的交汇点。AI作为生产力变革的引擎，其轰鸣声最终需要强大的能源基座来支撑。这不仅仅是关于一度电、一台变压器的生意，更是关于如何为下一个十年的数字文明筑牢基石的宏大叙事。投资于电力产业链，在某种程度上，就是投资于AI时代确定性最高的“卖水者”和“修路者”。
当然，前瞻性的布局也需伴随对风险的清醒认知。我们需要密切关注全球能源政策的变动、技术路线的快速迭代可能带来的颠覆、以及行业竞争格局的加剧。市场的热情有时会走在基本面之前，因此，在拥抱趋势的同时，我们更应聚焦于那些具备核心技术、稳固市场地位和健康财务状况的优质企业。
时代赋予的机遇已然清晰，但通往未来的道路仍需我们保持审慎与智慧。愿我们都能在这场能源与算力共鸣的浪潮中，把握住属于自己的那份确定性。
（撰文：国金证券财富产品中心）
责任编辑：栎树
